12月3日消息，BitMEX 前CEO Arthur Hayes 发表新文章，详细分析了加密货币市场的发展趋势和 ICO（首次代币发行）可能重返市场的原因。

自2017年 ICO 潮退后，加密市场的资本形成方式逐渐偏离了原有路径。VC 支持的代币在本轮牛市表现不尽如人意，2024年新代币相较主流币种表现低迫近50%。同时，高 FDV（完全稀释估值）、低流通供应的模式也未能满足散户投资者的需求。

Hayes 认为 ICO 模式具备显著优势。现代框架支持快速代币发行和交易，提供了良好的时效性；DEX 的发展为项目提供了充足的交易环境和流动性；而加密钱包使用门槛的降低和区块链性能的提升，则极大改善了用户体验。

对于项目方和投资者，Hayes 建议应该谨慎对待 VC 支持的高 FDV、低流通量项目，同时也要警惕 CEX 上市的高估值代币。他特别强调，不要轻易接受那些声称交易行为"不负责任"的观点，而是应该根据市场实际情况做出判断。