业务操作和信息披露更加便利，科创板询价 *** 制度优化升级 - bianace

编辑：币安app官方下载最新版来源：互联网时间：2022-10-17

实施两年后，科创板询价 *** 制度获进一步优化。

10月14日，上交所修订发布《上海证券交易所科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价 *** 和配售方式减持股份实施细则》（下称《实施细则》），对科创板询价 *** 相关操作流程与信息披露要求予以优化等。

具体修订内容体现在四个方面：一是明确季度报告的窗口期为“公告前10日内”，删除“重大事项披露后2日内不得买卖”的要求；二是在计划书中不再要求披露价格下限，在定价提示性公告中不再强制要求披露受让方；三是取消认购邀请书发出至报价截止的时间间隔；四是适用范围扩展至存托凭证。

有机构人士称，从实践效果看，询价 *** 制度在促进早期投资人和长期投资者有序“接力”、缓解二级市场压力、优化投资者结构、维护科创板市场稳定等方面起到了积极作用。

上交所表示，此次科创板询价 *** 制度修订的主要目的是引导科创板公司股东依法、合规、有序 *** ，引入更多机构投资者接续投资，更好地维护市场秩序和保护投资者利益。

底价、受让方信息披露更具弹性

询价 *** 是科创板创新性的制度安排，《实施细则》于2020年7月首次发布实施。

上交所表示，此次制度修订，主要是结合两年多年的实践经验，考虑到科创板询价 *** 在平衡股东诉求和中小投资者利益保护之间的积极效果，所以进一步优化制度设计，增强制度吸引力，引导科创板公司特别是龙头公司、权重股公司的股东更多地采用询价方式 *** ，减少对二级市场的冲击。

此次《实施细则》的具体修改内容方面，主要体现在以下四个方面：

一是衔接禁止交易“窗口期”的规定。根据《证券法》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，将定期报告修改为年度报告、半年度报告，明确季度报告的窗口期为“公告前10日内”，删除“重大事项披露后2日内不得买卖”的要求。

二是优化相关信息披露与操作流程要求。一方面，将“ *** 价格下限”改为“ *** 价格下限确定依据”，不再要求在计划书中披露价格下限，避免底价披露对二级市场造成不必要的扰动，以便促进交易达成，而且询价 *** 最终定价在定价提示性公告中会披露，不会影响市场和投资者对交易定价的了解；另一方面，定价提示性公告可以披露定价为主，不再强制要求披露受让方，这也与现行实践情况基本一致，体现了本次制度修订的适应性。

三是取消认购邀请书发出至报价截止的时间间隔，以防止时间间隔期间二级市场股价出现较 *** 动而影响交易达成，以期降低交易成本，提高市场效率。

四是适用范围扩展至存托凭证。前期制定规则时未纳入存托凭证 *** 的情形，基于现有实践情况，本次将存托凭证纳入适用范围。

值得关注的是，本次制度修订对询价 *** 制度的其他内容未做调整，相关市场主体仍应遵守受让方资格、 *** 数量、 *** 价格、询价对象数量、受让方锁定期（6个月）等要求，确保询价 *** 流程的合法合规。

减缓二级市场冲击

询价 *** 制度运行两年多来，截至目前，共有25家科创板公司的股东完成37单询价 *** ，总成交金额逾200亿元。

其中，中微公司两批股东“试水”询价 *** ，出让公司2.66%股份，成交额达17.65亿元，为首单询价 *** ；中望软件4个员工持股平台与2名达晨系创投合计询价 *** 公司6.31%股份，为单次 *** 比例更高。

西部超导、新风光股东已三次采用询价 *** ，系目前适用次数最多；澜起科技多个股东通过询价共同 *** 公司4.99%股份，成交额高达29.44亿元，最终26家机构获配，成交金额更高、受让机构数量最多。

从询价 *** 标的来看，主要是业绩较好、市值较大的龙头公司股票，前述涉及询价 *** 的25家公司，近3年营业收入和净利润的复合增长率分别为31%、105%，平均市值248亿元，均显著高于板块平均水平。

“这是因为机构对受让股票的质地具有较高的要求。”上述机构人士称，从实践情况看，询价 *** 制度提高了交易的规范性与透明度，可以促进市场主体之间理性博弈，减缓二级市场冲击，促进资本良性循环和投资者结构优化。

从减缓二级市场冲击的效果来看，以询价 *** 成交价格和 *** 后的股价表现看，成交价平均为市价的九折，显著高于底价；询价 *** 计划书和定价公告披露后1周，上市公司股价平均上涨1.65%和3.33%。而且，受让方受让后需要锁定6个月。

询价 *** 的出让方以创投股东为主，受让方限于具有定价能力和风险承受能力的机构投资者。

据之一财经了解，较多股东特别是对规范性要求较高的创投、国资等股东，主动采用询价 *** 方式的重要理由在于，交易操作具有较高的规范性与透明度。因为参与询价 *** 的股东在询价启动、定价、成交三个关键时点均需及时披露公告，向投资者传递询价 *** 之一手进展消息，且整个流程由证券公司组织实施并开展核查。

另一个方面原因则是，买卖双方具备较强议价能力，有利于促进市场理性博弈。上市公司基于维护股价稳定和公司形象的考虑，也会主动协调股东采取询价 *** 方式 *** ，以维护市场信心。

此外，上述机构人士认为，询价 *** 可以促进资本良性循环和投资者结构的优化。因为询价 *** 对 *** 数量有1%下限要求、无上限要求，允许多方共同 *** 或受让，既合理满足早期投资人的退出需求，又便利公募、私募、QFII等机构投资者较快建仓，吸引专业机构投资者参与接盘，引入增量资金的同时优化投资者结构。